AFP chilenas enfrentan pérdidas por US$7.700 millones tras drástico giro en tasas de EE.UU.
Los fondos de pensiones chilenos pasaron de registrar ganancias por US$1.400 millones a pérdidas de US$7.700 millones en derivados ligados a tasas estadounidenses, según cifras citadas por Bloomberg.
ToniFlap
Las AFP chilenas enfrentan un complejo escenario debido al cambio que experimentó el mercado de tasas de interés de Estados Unidos.
De acuerdo con cifras del regulador de pensiones citadas por Bloomberg, las posiciones en derivados de tasas extranjeras pasaron de mostrar ganancias por unos US$1.400 millones hace un año a registrar pérdidas por aproximadamente US$7.700 millones en septiembre.
El escenario se vuelve especialmente relevante porque las siete administradoras privadas de fondos de pensiones, que manejan activos por cerca de US$229.000 millones, deberán continuar reduciendo parte de estas posiciones.
Una nueva regulación comenzará a regir el 4 de noviembre, estableciendo límites al riesgo asociado a los derivados y obligando a los fondos a avanzar progresivamente hacia el cumplimiento de las nuevas exigencias.
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Durante los últimos dos años, las administradoras habían incrementado su exposición a derivados que les permitían obtener beneficios ante eventuales bajas de las tasas estadounidenses. La estrategia inicialmente tuvo resultados favorables y contribuyó al buen desempeño de algunos fondos, pero el escenario cambió con la caída de los precios de los bonos y el aumento de sus rendimientos.
La situación ha generado un costo creciente para las AFP, que deben cerrar parte de los contratos mantenidos con bancos internacionales que actúan como contrapartes. “En algún momento tendrán que asumir la pérdida, y eso les va a doler”, afirmó Felipe Alarcón, economista jefe de Euroamérica, paraBloomberg.
El impacto ha sido particularmente fuerte en los llamados fondos E, que concentraban una mayor proporción de las posiciones receptoras. Según los datos citados por Bloomberg, estos fondos acumularon una caída promedio de 10,4% durante este año, incluyendo un retroceso de 4,9% solamente en septiembre. En el mismo mes, los fondos C y D registraron pérdidas de 3,1% y 4,2%, respectivamente.
Fondos de pensiones de Chile afrontan perdidas de US$7.700 millones por apuestas a tasas de EE.UU. Las posiciones de la AFP en tasas de interes extranjeros se dispararon. (Chile's Central Bank)
Fondos de pensiones de Chile afrontan perdidas de US$7.700 millones por apuestas a tasas de EE.UU. Las posiciones de la AFP en tasas de interes extranjeros se dispararon. (Chile's Central Bank)
Las administradoras han comenzado a reducir su exposición para ajustarse a los nuevos límites. El regulador de pensiones señaló a Bloomberg que los fondos tuvieron un plazo ampliado para prepararse y que ya han “ajustado una parte significativa de las posiciones excedentes”. Además, indicó que la exposición ha disminuido progresivamente durante los últimos meses.
Sin embargo, reducir las posiciones no necesariamente significa evitar las pérdidas. El valor nocional de estos contratos llegó a casi US$700.000 millones y en agosto se ubicaba en torno a US$525.000 millones, pero el costo de cerrar las operaciones ha aumentado a medida que el movimiento de las tasas se volvió desfavorable para las AFP. “Han pasado de una posición cómoda en las tasas de interés estadounidenses a una incómoda”, explicó Iván Riveros, estratega de Citigroup, según Bloomberg.
El episodio pone de manifiesto el riesgo que enfrentan los fondos de pensiones cuando utilizan instrumentos financieros para aumentar sus retornos. Ahora, las AFP deberán continuar adecuándose a la nueva regulación mientras enfrentan el desafío de cerrar posiciones cuyo valor se deterioró significativamente durante los últimos meses.
Juan Carlos Castillo
Periodista chileno y editor web de ADN.CL, especializado en contingencia nacional, fútbol, anime y lucha...
